verahe2014-07-11 11:01 PM

管理者的印象管理活动与分析师业绩预测的相互影响

证券分析师对公司每股盈余(EPS)的预测构成了这些公司重要的业绩目标。公司管理者试图影响分析师的预测值,同时实现EPS目标。借鉴印象管理领域的前人文献,研究针对公司前期的业绩目标如何影响管理者的印象管理活动,提出了一系列假设。这些活动包括发布预测指引、召开分析师会议、发布新闻稿等。这项研究同时考察管理者的印象管理活动如何影响接下来分析师的业绩预测。使用大企业纵向面板数据,研究结果表明,根据企业绩效的不同情况,管理者会采取各种不同的印象管理活动,在某些情况下,有些活动会影响分析师对企业后续业绩目标的预测。

研究显示当企业业绩与分析师的预测有偏差的时候,管理者的确会采取一系列的印象管理活动来应对。比如,当企业的业绩表现比分析师预测的更好的时候,管理者更多时候会发布新闻稿,而比较少发布预测指引。无论企业的业绩高于还是低于分析师的预测值,都会影响到管理者决定是否去影响和采取怎么样的方式去影响分析师。

然而,印象管理活动对于分析师接下来的业绩预测的作用则不太明显:
(1)对业绩偏离预测值的企业而言,召开分析师会议的次数能对分析师接下来的业绩预测修改施加影响。
(2)但是,出于意料的是,新闻稿的数目却会对那些业绩接近预测值的企业后续业绩预测的修改产生负面影响,当业绩极度偏离预测值的时候,新闻稿的数目对后续业绩预测的修改影响不显著。
(3)实际业绩与预测盈余的偏差会显著影响管理者发布预测指引,但是预测指引对于分析师接下来的盈余预测的影响微乎其微。

以上这些结果,也许暗示着,分析师对管理者印象管理活动的反应是根据不同情景变化的:
(1)当企业实际业绩偏离预测值的时候,分析师也许偏好更直接的沟通方式,比如分析师会议;
(2)当企业的业绩与预测值很接近的的时候,分析师偏好更常规的沟通方式。

研究还讨论了那些实际业绩极度偏离预测值的企业,这些企业肯定需要向分析师说明情况,但是它们该如何说明情况、证明自己,还没有清晰的很有效通用的方案。研究认为,业绩与预测值发生大幅度的偏离,肯定会大大提升管理者的印象管理活动,但是可能会削弱分析师对这些活动的敏感性。

论文原文:
Managers and Analysts: An Examination of Mutual Influence(《管理者和分析师:检验二者的相互影响》)发表于2014年6月的Academy of Management Journal(《美国管理学会学报》)。
http://www.jijitang.com/note/5103

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浙江大学企业管理研究生、工商管理本科。研究方向:企业战略演化、人力资源和组织行为、创新行为、公司治理等。其余感兴趣领域:经济学、心理学、社会学、历史、医学等

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