Eddy2014-11-25 8:55 PM

与公司管理层的接触给分析师的研究带来更多信息?



券商的研究分析师在金融市场中起到非常重要的资讯作用。


一些研究指出分析师们所做的盈利预测甚至要比统计模型更加准确,还有一些研究发现分析师们推荐的股票是可以让投资者从中获利的。而对以上这些,通常的解释是由于分析师与公司的管理层有更深入的接触,才能使得他们可以如此。于2000年生效的《公平信息揭露规则(Regulation Fair Disclosure)》要求公司管理层需要同时对所有的投资者披露重要信息,因此该法案减少了分析师与公司管理层接触的价值。当前,现有的很多研究却是基于对于公司管理层接触的间接测量,例如地理位置和教育上的联系等。但是,分析师与公司管理层接触仍然具有获得资讯优势的可能性。


本研究的关注点在于获得与管理层接触的组织机制以及探究与管理层更深入的接触是否能够提供更多有用信息的股票推荐和做出更加准确的盈利预测。由券商主办的投资者会议(Broker-hosted investor conferences)为分析师和经过挑选的投资者提供与公司管理人员互动的机会,这种会议同样被认为是获得价值相关信息(value-relevant information)的独特机会。由于其他的分析师会被排除在外,这个种类型的投资者会议被本研究直接测量用作与管理层有更深入接触的因子。


通过对107家券商共计2749次投资者会议的分析,主办企业的投资者会议之后的券商分析师的发布包含更多信息推荐的变化(informative recommendation changes),而这与其他分析师的差异在投资者会议之后更加明显。在投资者会议三个月之后,分析师修正后的股票推荐通常会增加30到50个基点的增量超额收益 (incremental abnormal return)。与管理层的接触是分析师获得信息优势(informational advantage)一个决定性因素,也是导致信息不对称的重要原因,但是尚不清楚分析师可以从这些接触中获得什么类型的信息。


[Vera点评:果然分析师人脉关系很重要哦]


论文原文:

Access to management and the informativeness of Analyst Research 


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Eddy

Eddy,郭某明高中校友,90前,天蝎座,萌,土澳某大学商学学士&金融硕士。 兴趣是玩和互黑,做了好多年会计,因为实在不是细心安静的男子,于是在拿到CPA以后,重新回到校园准备读书改行。 目前致力于和唧唧堂各位有志青年一起,把本公司奋斗上市,拿到股票期权,迎娶白富美,当上CEO,成为人生赢家。 谢谢大家。

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