Eddy2014-11-25 8:56 PM

公司困境与游说:来自刺激法案中的证据



处于困境中的企业常常进行对股东有利但会损害债权人利益的高风险投资,或者解散管理层,又或者被迫出售经营性资产。之前的很多研究强调了政府在帮助大银行提供紧急救助和解决困境方面的作用,而本研究把注意力放在了非金融企业上,想要知道非金融企业与政府之间的关系是不是会被它们的财务健康(financial health)影响,特别是当企业的财务健康恶化之时是不是会更多地去游说(lobbying)政府,尤其存在有经济刺激法案(stimulus act)会提供大额资金之时。获得政府的紧急救助或者大额资金支援只是游说的一个方面,游说也可以带来优惠的法律待遇(legal treatment)以及新的政府合同。

为了研究财务健康对于企业透过游说政府的影响,本文选取了2007年到2009年作为研究的时间段,因为可以比较在2008年金融危机前后非金融企业的游说活动状况,企业的信用违约掉期息差(credit default swap spreads)被用来衡量企业的财务健康。本文对425家企业的信用违约掉期息差和游说费用的分析,去除异常值的影响之后,最终对357家企业进行了回归分析。回归分析的结果显示出信用违约掉期息差和企业的游说费用花费之间存在正相关,并且具有统计意义。本文的分析得出了业绩越差的公司会减少他们的资本投资(capital investment)同时增加游说花费,这表明了这些公司从生产活动转移到了寻租(rent seeking)活动。游说活动对企业来说可能是富有成效的,因为本文发现如果企业花费更多在游说费用会更有可能直接收到经济刺激资金(stimulus funds),也更加可能得到比其他企业更大笔的拨款。而且本研究也发现,更有可能收到经济刺激的企业并非是财务状况较差的企业,而是进行游说的企业。

[Vera点评:还是会哭的孩子有奶吃啊!]


论文原文:

Corporate distress and lobbying: Evidence from Stimulus Act 


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Eddy

Eddy,郭某明高中校友,90前,天蝎座,萌,土澳某大学商学学士&金融硕士。 兴趣是玩和互黑,做了好多年会计,因为实在不是细心安静的男子,于是在拿到CPA以后,重新回到校园准备读书改行。 目前致力于和唧唧堂各位有志青年一起,把本公司奋斗上市,拿到股票期权,迎娶白富美,当上CEO,成为人生赢家。 谢谢大家。

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