Eddy2014-11-25 8:59 PM

在大萧条时期,银行的困境会扼杀创新?



越来越多的证据显示金融业的健康与实体经济的产出息息相关。最近对金融危机的研究表明,因为银行停止信贷的冲击会限制资源配置(resource allocation)并且严重地挤压企业层面的投资(firm-level investment)。但是,却鲜少有人研究金融业的健康和科技发展之间的关系,而本研究则填补这种类型的空白。


在1929年1月1日到1933年2月28日这段时间有5189家银行倒闭,这对通过银行借款渠道融资的企业产生了重大的影响,并且国家整体的生产力和产出都有急剧下降的情况。尽管如此,化学工业,电视工业和无线电工业却都经过了创新的基础阶段,甚至在1930年代汽车工业还经过了其历史上最重要的技术突破。如果金融业的健康对于实体经济的运行如此重要,为什么科技在金融系统混乱之时仍能持续地迅速发展?本研究利用全新的公司研发费用数据来检验金融业的危机和科技进步之间的关系。本研究发现,一些行业对外部资金(external finance)的依赖性更强,而这类行业内的企业的创新会受到银行危机的负面影响。此外,本研究还发现,银行危机对企业进行研发的类型也存在有负面的影响。当银行出现危机时,在危机高发地区的企业会从高风险的研发项目上转移到保守的研发项目上去。与此同时,本研究发现,仍然有部分企业在这个时期可以获取融资,例如杜邦(DuPont)在1931年到1934年间投入了100万美元在研发上,到1937年杜邦销售额的40%是来自于其1929年之后的研发出的产品。而且,在1933年和1940年间,研发类的就业人数上身了三倍,尽管外部融资渠道严重受限,但很多企业仍持续扩大研发。总之,在大萧条时期,大部分的创新来自于上市公司。此外,只有危机最严重地区的资本密集型行业里的研发企业受到严重的影响。更加重要的是,本研究并未发现银行业危机和低资本需求(lower level of capital requirement)企业的创新之间存在具有统计学意义的联系。


论文原文:

Did bank distress stifle innovation during the Great Depression? 

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Eddy,郭某明高中校友,90前,天蝎座,萌,土澳某大学商学学士&金融硕士。 兴趣是玩和互黑,做了好多年会计,因为实在不是细心安静的男子,于是在拿到CPA以后,重新回到校园准备读书改行。 目前致力于和唧唧堂各位有志青年一起,把本公司奋斗上市,拿到股票期权,迎娶白富美,当上CEO,成为人生赢家。 谢谢大家。

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